vinbet手机版3.1版本

　　vinbet手机版3.1版本急剧收紧的货币和信贷政策使得日元汇率继续升值，同时也导致了日本楼市、股市迅速暴跌。　　中国的房价与M2增速的相关性并不显著　　综上可见，美联储和日本央行上调基准利率是两国房地产泡沫破灭的直接导火索。　　金融业有一个“投资者适当性原则”，如果一家金融机构把高风险的金融产品卖给风险承受力比较低的客户，就是不负责的行为，要承担后果。

　　辽宁外商直接投资的萎缩，也拖累了全国吸引外商直接投资的整体增速。当然，这些生产和就业本身都是无效的—但即便如此，把它们人为关停，经济活动就变得更少。这两轮汇率调整释放了大部分人民币贬值的压力，使得今年下半年以来人民币对美元汇率呈现几乎完全同步的走势（参见下图），即“美元升时人民币对美元贬、美元贬时人民币对美元升”，充分说明人民币对美元汇率的调整主导因素已经演变成美元指数的走势，而非人民币自身出现高估或者低估。

　　　　事实上，美国主要基础设成熟度和人均占有率均较高，大规模扩建的必要性不大，其主要问题是年久失修，2014年美国白宫发布的《交通基础设施投资经济分析报告》认为，全美65%的道路亟待维护或重修，全美地面交通系统年均投资资金缺口高达1100亿美元。而在2015年，我国中央和地方财政决算中，中央国有资本经营收入决算数仅为亿元，占2015年中央国有企业总利润亿元的比例仅为%，地方国有资本经营收入决算数同样不及地方国有企业利润的10%。2016年下半年以来，监管部门正在大范围清理近年来金融过度自由化的无序繁荣导致的金融混乱，主要领域有影子银行、P2P等互联网金融、信托产品、商业票据市场、垃圾债市场等。

　　“811汇改”之后的汇率运行机制相比较而言更加透明、可预期，人民币汇率运行机制也得到了美国和IMF的高度肯定，如近期美国财政部再度重申“中国不是汇率操纵国，阻止了人民币更大的贬值”，10月12日笔者参加的IMF《世界经济展望报告》发布会上，IMF驻华代表处高级代表席瑞德也表示，短期内对人民币走势不必过度担忧，长期来看人民币甚至还存在升值的压力。与第二批项目相比，第三批示范项目中交通运输、城镇综合开发、生态建设和环境保护类项目的投资金额大幅提升。　　此外，值得注意的是，居民大幅加杠杆的趋势，在今年三季度有过之而无不及。

　　近年来的数据和趋势表明，CPI和PPI相互独立走势的趋势越来越明显，PPI回升要显著传导到CPI的可能性较小，其主要表现有以下两个方面。　　由此可见，房地产开发投资增长的高点，滞后于房地产销售额增长的高点大约6个月时间，但滞后的时间已经明显缩短。2015年下半年以来，我国商业银行向房地产市场发放的两类贷款——个人按揭贷款和房地产开发贷款——增速大幅上升。

　　在此期间，金融机构外汇存款变化经历了两个阶段：前期是2010年5月之前，外汇存款余额由1600亿美元上升到2000亿美元，增加额仅为400亿美元；后期随着外汇管理部门“藏汇于民”政策实施，2014年1月外汇存款增加至4832亿美元。金融危机以后，大多数发达国家都经历了私人部门债务向政府部门债务的转移过程。　　其次，特朗普对美联储政策缺乏有效干预手段。

　　　　路径四：鼓励房地产业兼并重组，降价去库存。2016年全年CPI整体和各子项的变化趋势表明，2015年以来的这一轮房价持续上涨，并没有带来居住类和服务类价格显著攀升，进而没有抬升整体CPI上升的中枢水平，这一趋势与前两轮房价的快速上涨，通常伴随着居住类和服务类价格的同步快速上涨的现象有着明显不同。从需求侧来看，居民消费仍然保持平稳增长，6月社会消费品零售总额增长%，显著高于5月增速（%），成为经济疲软的一抹亮色。

　　某第三方公司数据发现与其合作的5家现金贷平台中有40%的客户在5家平台都借了钱，并且发现借款人每多从一个新的平台借款，逾期概率就会上升20%。　　三张图看清当前人民币贬值压力与以往不同　　第一张图是人民币对美元汇率的调整过程。　　现在全球来看，欧洲也许会采取更加积极的货币政策其中一个原因就是通胀压力变得很低。

　　当前，特朗普政府无论是大规模减税政策，还是全国范围内的基础设施投资，都是扩张性财政政策，短期内都将显著提升美国政府的债务水平。人们不禁要问：房地产投资反弹在2017年能否持续？经济稳增长目标还能不能寄希望于房地产市场的再度爆发？前景似乎并不乐观。2010-2011年CPI超过3%的第二个通胀周期，同样与2010年3月的房地产“限购令”导致房地产销售回落不无关系，大量社会资金冲向农产品市场，生姜、大蒜、绿豆、猪肉价格轮番上涨；2013年的通胀小周期(10月CPI涨幅为%)，同样与当年3月房地产调控“国五条”相关。

　　2013年4月，北京市发布《进一步做好本市房地产市场调控工作的通知》，规定“对个人转让住房按规定应征收的个人所得税，通过税收征管、房屋登记等信息系统能核实房屋原值的，应依法严格按照个人转让住房所得的20%计征；不能核实房屋原值的，依法按照核定征收方式计征个人所得税；对个人转让自用5年以上，并且是家庭唯一生活用房取得的所得，继续免征个人所得税”，这一政策在实际操作中也得到了严格执行。基于这一原则，目前已经初步形成了‘收盘汇率+一篮子货币汇率变化’的人民币兑美元汇率中间价形成机制。中国经济增长下行的压力还会持续相当长一段时间，增长速度可能会有波动，但往下的趋势不会改变。

　　此外，人民币主权信用评级水平与发达经济体基本相当、中国外汇储备充沛、中国经济在G20国家中依然相对稳健等因素，也是国际资本长期持有人民币资产的重要因素。从行业投资规模看，交通运输项目投资14793亿元，占%；重大市政工程项目投资亿元，占%，二者占总投资比重接近90%，其他农业、林业、环境保护等项目投资规模都比较有限(参见下图)。　　一是大幅降低企业税负和个人所得税负担，刺激企业投资需求和居民消费需求。

　　总之，中国今天的经济变化，对金融创新已经提出了很高的要求。因此，监管部门开始重提“一城一策”，强调地方政府要承担房价波动的主体责任。　　第一，建构以住房银行为核心的房地产政策性金融体系。

　　　　2月13日，中国基金业协会不得不发布《私募资产管理计划备案管理规范第4号》，严控私募资管投资房地产市场的行为，限制房地产市场非标和表外业务融资。因此，笔者判断：过高的利率和过于强势的美元汇率，都不符合特朗普的政策目标。而在不久之前，台湾制造业巨头富士康、日本科技企业软银集团大规模加码对美投资，其背后动因无疑是特朗普大规模对实体经济和企业部门减税让利。

　　需要注意的是，目前我国有关破产的法律从未设置自然人破产条款。　　文/中国经济50人论坛黄益平、张皓星　　　　12月1日，央行和银监会联合发布《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》（下称《通知》），从业务整顿和监管统筹等方面对现金贷业务进行了规范（见表）。危机根源在于：随着生产成本上升，亚洲国家出口导向型模式受阻，加上固定汇率制的弊端和金融体系的缺陷，使得索罗斯等投机资本有机可乘，酿成了金融危机。

　　那么，在负利率时代如何安放我们的财富梦想呢？　　负利率带来了三大负面影响　　目前，加入负利率俱乐部的央行有欧洲央行、日本央行、瑞士央行、瑞典央行，这些央行的负利率政策主要表现为对银行在央行的存款收取额外的费用，以鼓励银行将资金投放到市场，达到刺激经济或通胀的作用。两者的差异带来金融发展道路的差异。　　因此，顶层设计在一定意义上来说，其实意味着顶层的协调和顶层的实施，大家一起来推动这件事进行。

　　过去，中国85%的企业融资来自银行，然而现如今需要创新创业技术进步，而创新创业是高风险活动，银行的资金来自存款，有控制风险的需求，因此金融体系中绝大部分融资仍由银行来主导的金融结构需要改变。尽管国有企业在稳增长中发挥了关键作用，但近期东北特钢等国有企业频频爆发债务违约事件，广受社会各界的诟病，其根本原因在于国有企业的无效、低效投资比例过大，导致盈利能力持续下降，并成为拉低全社会投资回报率的主要因素。　　今天，中国有这么规模庞大、数量巨大的金融机构，组成了一个金融体系，应该说取得了非常大的进步。

　　中国的经济增长方式，一方面看来是非常成功，但是另外一方面看来问题非常大，究竟应该怎么看这个问题？　　过去十几年来，政府一直说要转变经济增长方式。不同产权属性的房产交易限制条件、税收、增值收益分配机制等差异巨大，要制定相对公平的税率难度较大。相应地，人民币对美元汇率出现明显的高估。

　　　　路径五：取消限购政策。自1994年以来，不仅意大利、希腊、葡萄牙、爱尔兰、西班牙等国家赤字率长期远超3%，法国、英国等欧盟核心国家的赤字率也长期在3%警戒线之上，即便欧盟经济的发动机和财政状况最为稳健的德国，其赤字率在世纪之交的2001-2002年也达到了%。对照美国财政部第二个条件，2008-2011年中国贸易顺差经过连续四年回落，占GDP的比重降至%。

　　　　这三条举措可能迫使相当一批现金贷公司收缩业务甚至退出市场，但这样的调整是实现健康发展的第一步。比特币需求最大的是地下经济，例如使用比特币规避海外项目资金限制，或者使用比特币隐藏腐败贪污。　　资料来源：Wind，苏宁金融研究院　　后市房价到底会不会降呢？　　本次银监会收紧商业银行资金进入房地产行业，加上此前上交所收紧房地产债券融资渠道，预示着持续近两年的房地产行业资金泛滥趋势将出现逆转。

　　　　特朗普及其团队认为，人民币贬值是中国继续保持巨额贸易顺差、获得对美不公平竞争优势的关键因素，希望签署针对中国的“广场协议”，要求中国政府在外汇市场进行干预，积极主动引导人民币升值，削减中国的货物贸易和经常项目顺差，从而平衡和降低美国对外贸易赤字。　　综上所述，每当房地产市场进入焦灼、僵持阶段，都会有不以房地产为主业的大型央企举牌地王，然后是市场一片哗然。意大利政府部门加杠杆，并未使非政府部门成功实现去杠杆，相反社会整体杠杆大幅飙升，意大利经济因此背上了沉重的债务负担。

　　今年下半年以来，通货膨胀回升的趋势已经确立，特别是10月工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨%、环比上涨%，是工业部门去产能、国际大宗商品价格企稳回升等因素共同作用的结果。因为他们认为城镇还需要1200万个的工作。而在本轮债转股中，商业银行资金能力强大，市场操作人才和法律人才储备充足，银行对各债务企业经营和财务状况掌控能力远超资产管理公司，搜寻信息、匹配社会资金参与债转股的能力也不可同日而语。

　　网上赌博网站_网上赌博平台_线上赌博网站　　热点城市贷款集中度大幅上升，加上这些城市的房价大幅上涨，使得热点城市房地产贷款业务的潜在风险逐渐积聚。同时，国债项目必须向民间资本和国有资本同时开放，甚至可以明确民间资本参与国债基础设施项目的比例，相应地，民间资本可通过招投标、BT、BOT等方式扩大国债项目的投资规模。　　与此同时，从中国经济的基本面来看，当前中国经济正处于L型筑底阶段，在全球经济中属于增长强劲的大型经济体，同时经常项目仍然保持较大的顺差，这些因素都是支撑人民币汇率稳定的有利因素。

　　十一五规划说要改变增长方式，十二五规划说要改变发展方式，就是怎么样把增长从原来的强调数量改变为重视质量，使原来粗放的增长变为可持续高质量的增长。　　2015年房企融资成本排行榜中，中海、华润、保利、招商等央企地产企业均位居前列，资金成本控制在了极低水平，如中海地产发行的70亿元“15中海01”公司债，利率低至%，更为重要的是，等中央房企还获得了国资大股东助力，大股东资源对于房企融资的支持和增信作用巨大。房地产泡沫破灭后，东京人口迄今为止仍然维持着净流入，东京都市圈人口总额从1980年前后大约2500万人增加到目前的3700万人。

　　　　综合考虑以上三个方面，笔者认为，如果剔除学区等非经济因素，一线城市房地产的投资价值并不大，其关键原因在于一线城市价格过高，透支了住房价格的未来上涨空间。2017年，金融玩家们可能不得不面对一个新时代的到来——资金荒和资产荒共存的时代。更值得注意的是，首次提出的“汇率运行机制”与之前一直强调的“汇率形成机制”虽然只有两字之差，但政策含义已截然不同。

　　　　二是日本、香港等实行有追索权房贷。在此需要说明的是，美国官方发布的失业率屡创新低的原因在于：美国人口逐渐老龄化和统计部门把大量临时工作岗位视为新增岗位。　　第四，金融创新很重要，但是任何时候都不能放弃对金融稳定的追求。

　　在市场对去年股灾仍“心有余悸”和债市容量相对有限的情况下，M2仍将保持稳定的增长，如何吸纳这些新增流动性，实体经济可能是个去处，但资金流向哪里却是决策当局无法左右的。因此改革开放开始时目标非常明确，就是要发展经济，提高人民收入水平。　　从就业状况来看，尽管美国失业率屡创新低，但美国劳工部公布最新数据2015年8月制造业就业人数为万人，较2000年净下降了近500万人，较2008年初也减少了140万人。

　　　　综上所述，日本和韩国的经验表明，一般非金融企业和普通家庭因汇率短期波动而大规模调整自身资产的币种结构的情况并未发生，其原因有两方面：一方面，短期汇率波动受国际金融市场特别是美元走势的影响较大，大多数非外汇投资的企业和非专业的普通投资者难以准确预测，他们能做的是通过外汇衍生品市场进行套期保值操作，规避汇率波动风险，而无法通过外汇投资或换汇实现自身资产增值；另一方面，普通投资者财富和收入的购买力，最主要的影响因素是境内通货膨胀水平和不动产价格的变化，而非对外汇率的波动。从猪肉的供应来看，今年以来我国生猪存栏量有所回升，但仍大幅低于历史平均水平，同时能繁母猪的存栏数仍然处于下行趋势中，今年10月已降至3703万头，加上日渐临近的春节因素，这种猪肉供求矛盾较为突出的市场环境，为大量的社会资金炒作猪肉价格创造了巨大的想象空间，社会资金大规模涌入猪肉市场的可能性不小。　　美国的企业部门重税负在全球范围较为少见　　特朗普提出的针对企业的减税政策包括两方面：一是将最高联邦企业税率由现行的35%降至15%；二是对企业汇回国内利润征收10%的一次性优惠税率。

　　而且，与CPI长期保持在1%-3%稳定区间内不同的是，PPI波动更为激烈，大起大落现象更为突出。　　路径一：新农民工市民化消化库存。此外，中央房企在发行公司债、企业债等低成本融资过程中，其审批流程较民营房企更快捷、更容易。

　　　　无需过度担忧人民币对美元双边的长期趋势　　前述分析表明，无论是从美联储货币政策的独立性来讲，还是当前美国面临的国内国际经济环境而言，特朗普时代美联储实行高利率、强美元的货币政策的可能性不大。该政策的本意是打通商品房与公租房的转化渠道，然而，现实是由于商品房价格过高，加之地方政府财政收支压力日益严峻，同时公租房等保障房在财务上不可持续，使得目前仅有上海长宁区、闸北区、松江区和郑州、大连等城市成立了政府出资的公租房运营公司，但这些公司业务仍集中于再建公共租赁住房，实际购买商品房的案例极为少见，对于全国天量商品房库存作用不大。　　从贷款违约规模看，尽管近两年意大利银行业违约规模有所下降，但2015年意大利违约贷款规模仍高达360亿欧元，其中非金融企业违约规模高达276亿欧元（参见下图）。

　　　　5月人民币汇率走出了“名贬实稳”的态势　　一般而言，尽管央行多次强调将更加关注人民币对一篮子货币的汇率波动，然而，投资者和舆论仍然习惯性地以人民币对美元的汇率，来观察人民币汇率的基本走势。2016年全年CPI整体和各子项的变化趋势表明，2015年以来的这一轮房价持续上涨，并没有带来居住类和服务类价格显著攀升，进而没有抬升整体CPI上升的中枢水平，这一趋势与前两轮房价的快速上涨，通常伴随着居住类和服务类价格的同步快速上涨的现象有着明显不同。　　同时，中国政府针对美国企业制定相应的反制措施，同时与欧盟、东盟等国家联合，在WTO等多边规则下，共同抵制特朗普的逆全球化和经济孤立主义的趋势，让特朗普政府能够尝到大打贸易战的恶果。

　　1998年特大洪灾后的灾后重建，中央政府不仅对受灾区农村房屋重建进行了补贴，还将荆江大堤加固工程、洪湖监利长江干堤加固工程等长江水利六大工程纳入国债重大项目，在随后十余年的长江防洪过程中发挥了关键作用。　　与此同时，中国的经济结构也已发生变化，但依然处于调整初始阶段。基于这一原则，央行在《2016年第一季度中国货币政策执行报告》中，明确宣布人民币已经形成了“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”中间价形成机制。

　　主观上而言，欧元区、日本等全球主要发达国家在财政和债务负担沉重的环境下，并不愿意跟进特朗普的减税政策，然而，一旦面临国际资本大量回流美国，各国政府势必被动减税留住外国资本。　　日本选择了刺破房价泡沫、维持汇率升值　　20世纪80年代初，随着日本的崛起，日美贸易摩擦不断升温。　　上海首付比例规定：居民家庭购买首套住房申请商业贷款的，首付款比例不低于35%。

　　当前，我国传统产业和地方政府都正处于去产能和去杠杆阶段，优质资产匮乏也就成为必然的结果。由此可见，房地产去库存政策目标任重道远。中央财政可考虑与地方政府共同承担这些基础设施领域的投资责任。

　　　　事实上，美国主要基础设成熟度和人均占有率均较高，大规模扩建的必要性不大，其主要问题是年久失修，2014年美国白宫发布的《交通基础设施投资经济分析报告》认为，全美65%的道路亟待维护或重修，全美地面交通系统年均投资资金缺口高达1100亿美元。因此，美国的实际就业形势，可能不如预期的那么强劲。与此形成鲜明对比的是，以企业贷款为主的金融机构一般贷款利率由%降为%，降幅仅为个百分点，大幅低于个人住房贷款利率降幅（参见下图）。

　　由此可见，土地市场整体向下的趋势已较为明显。　　综上所述，新一轮的房地产调控政策对中国经济的影响将是全方位的，不仅表现在稳增长压力将重现，更为重要的是，大量原本被房地产市场吸纳的社会资金将可能再度进入农产品市场，炒作猪肉、大蒜等供求矛盾较为突出的农产品，推高整体CPI预期水平。当然，包括铁矿石在内的大宗商品价格的暴涨，也成为工业品价格指数大幅上涨的重要原因。

　　近期央行提高MLF、SLF和逆回购等市场操作利率，引起市场广泛关注，各类分析都在预判收紧货币政策的路径。　　从具体数据看，5月人民币对美元汇率由：1贬值到：1，贬值幅度接近2%，无本金交割远期外汇交易汇率由：1贬值到：1，贬值幅度为%，不及在岸市场汇率贬值幅度。总之，只要符合住房市场需求和政府住房政策目标，且商业性金融不愿意涉足的领域，都是住宅金融公库资金投入方向。

　　　　其次，央企融资成本之低、融资规模之大超乎想象。僵尸企业产生的原因有多种，但大体可以归为三个方面。　　2017年防控金融风险任务突出　　防止发生系统性金融风险是经济决策的首要目标。

　　随后，日本开始紧缩货币政策，央行贴现率上调至6%，日本资产泡沫随即破灭，从此日本房地产价格陷入了长达20多年的低迷（参见下图），迄今仍未恢复。因此，2017年通过降低税费、放松管制、降低市场准入门槛、保护产权、完善法治环境等政策，将有利于国内外资金“脱虚向实”，刺激实体经济的发展。　　综合来看，当前房地产开发投资的短期反弹，主要原因是热点城市在经历过去两年快速去化后的加快补库存投资。

　　　　让我们把视线回到市场普遍关注的人民币汇率。　　上世纪90年代前后，美国曾认定过中国、日本、韩国和中国台湾等经济体操纵汇率，其主要法律依据是1988年《综合贸易与竞争力法》。《通知》体现了差异化管理的原则。

　　　　令人颇感意外的是，奥巴马执政主要时期2011-2016年，尽管美国经济领先于发达经济体实现复苏，但美国劳动生产率增长却陷入历史谷底，六年内平均增速仅为%。　　最后，央企频频举牌地王目的是获得新一轮央企改革的“卡位优势”。　　从政策层面来看，今年年初监管部门已经重申了个人购汇限制等资本管制措施，严控了虚假贸易和投资导致的资本外流。

　　2012-2014年，国有工业企业盈利能力处于各行业中游水平，大多数时间内甚至仅次于集体所有制工业企业。而在2016年CPI构成中食品类权重显著下调的背景下，一旦非食品类价格持续上扬，将进一步集聚2017年CPI上涨的压力。特别是今年以来，尽管PPI生产资料价格有了明显上涨，但10月份PPI生活资料价格涨幅仅为%，CPI中非食品价格涨幅仅为%(其中服务类CPI涨幅为%，贡献了非食品类CPI价格上涨的主要部分)，显著低于CPI的整体涨幅%。

　　　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家黄志龙　　　　当前，中国房地产市场泡沫化正处于加速赶顶阶段，许多分析人士认为，中国经济面临着硬着陆的风险和政策困境，与1990年前后日本房地产泡沫时期十分相似。　　“资管新规”执行通知出台，进一步明确了具体业务操作的细节，针对“资管新规”中的具体操作难点问题和金融机构的主要关切进行了全面梳理和说明，主要包括：　　一是进一步明确了在符合“资管新规”有关非标投资期限匹配、限额管理、信息披露等监管要求前提下，公募资管产品可以适当投资非标产品；　　二是在整体规模之内允许过渡期内发行的老产品投资新资产；　　三是进一步明确过渡期内适用摊余成本计量法的适用产品类型；　　四是明确对未到期存量非标资产可以通过发行新老产品对接、资产证券化、非标转标等方式消化，并在MPA考核时将合理调整有关参数，鼓励银行通过多种途径补充资本金；　　五是明确了因特殊原因难以回表的存量非标资产的处理方式；　　六是充分考虑金融机构意愿，不对金融机构过渡整改提出硬性要求。　　笔者认为，去年以来不断爆出的债务违约事件表明，东北特钢事件只是我国信用债务违约的冰山一角，但是就当前东北特钢经营状况和东北地区经济现状而言，如何处置这一事件将对其他债务违约事件产生示范效应。

　　vinbet浩博关闭了　　还有一些开发商因为限价的原因迟迟不愿意开盘。由于人民币资本项目还未完全开放，相比较而言，人民币离岸市场更能反映国际资本对人民币汇率水平的看法，并形成完全市场化的汇率水平。　　日本房地产泡沫破灭后创造的三大奇迹　　同时我们也看到，正是日本的这个“主动刺破房地产泡沫、助推汇率大幅升值”的政策选择，成就了资产泡沫破灭后日本经济的三大奇迹。